航运

　　【重要资讯】

　　1. 干散货运价：5/18 日BDI 指数3189，环比+3.0%，同比+14.1%。

　　2. 集装箱运价：5/13 日当周SCFI 集装箱运价指数4147.83，环比-0.4%，同比+24.1%，其中美西航线上海-洛杉矶集装箱运价美元7888 美元/FEU，环比+0.2%，同比+71.2%；欧线上海-鹿特丹航线集装箱运价5860 美元/TEU，环比-1.6%，同比+7.8%。

　　3. 上海机场集团数据显示，5 月以来，上海浦东机场货邮吞吐量持续回升，日均保障货运航班118 架次，日均货运量5300 吨以上，比4 月同期分别提高37%和64%。东航、吉祥航空、春秋航空等基地在上海的航空公司，已在陆续恢复航班。5 月份以来，上海港单日集装箱吞吐量稳步回升，已突破11 万标准箱。

　　4.根据Braemar ACM 船舶经纪公司的数据，目前约有730 艘集装箱船的船龄在23年及以上，已经达到了船舶报废的平均年龄。大多数老旧集装箱船规模都在2000TEU 以下。就船舶数量而言，这730 艘船占了整个船队的13%，这意味着有很多集装箱船在等着“退休”。今年约有148 艘船龄23 年及以上的集装箱船即将迎来特检期，2023 年将有173 艘，2024 年将有150 艘。

　　5. Clarkson:截至2022 年5 月初，集装箱船现有运力2496 万TEU，环比+0.2%，同比+4.0%。

　　6. Clarkson:截至2022 年5 月初，集装箱船在手订单671 万TEU，环比+1.7%，同比+52.7%。

　　【行情展望】

　　集运方面，目前滞涨风险仍是当前最大的风险，俄乌冲突进一步加剧全球通胀，4月英国CPI 升至9%，美联储后续加息75BP 的预期加强，需求端进一步承压。高盛经济学家下调了美国今明两年的经济增长预期，以反映美联储收紧货币政策带来的金融市场震荡，预计美国经济今年将增长2.4%，2023 年将增长1.6%，低于此前的2.6%和2.2%。

　　国内方面，5 月上旬长江枢纽港口吞吐量同比减少1.1%，集装箱同比减少2.4%，相较4月增速出现下滑。随着上海复工复产措施持续推进以及产业链的复工复产，以及下半年集装箱航运旺季的到来，前期中国缺失的集装箱发运量有望出现回升，带来运价反弹。

　　短期集运维持供需双弱的格局，运价预计仍维持弱势下行。

　　干散货方面，中长期看在手订单占比较低，干散货运力仍维持供需偏紧格局。短期来看，近期中国动力煤进入消费淡季需求有所下降，且印尼煤炭价格上涨叠加人民币贬值，压制中国的煤炭进口。但印度高温天气推升了电力需求，且随着巴西天气的好转，铁矿石和粮食发运需求增加，后续随着中国各地积极推进复工复产，预计需求端将继续改善，短期干散货运价有望继续走强。

　　大豆/粕类

　　【外盘情况】

　　隔夜cbot 大豆指数上涨0.28%，报收1598.45/1593.98 美分/蒲，美豆粕指数整体持稳，报收406.2 美金/短吨；

　　【相关资讯】

　　1.油世界：最近几周，印度菜粕出口快速增加，因菜籽压榨量较大。数据显示，预计4 月份的出口量将达到创纪录的约20 万吨，去年为13.7 万吨。上个月的主要目的地是为韩国、泰国、越南和孟加拉国；

　　2.油世界：3 月以来，欧盟进口和压榨葵籽数量高于预期，预计21/22 年度欧盟葵籽压榨量预计将较去年810 万吨高出130-140 万吨，主要因罗马尼亚、法国、西班牙等国的最大增量。乌克兰在4 月期间出口10.5 万吨葵籽，多数进入欧盟地区，5 月至今继续表现较好，未来或将延续，主要通过货运或火车，部分为散装；3.我的农产品：2022 年第19 周，大豆库存为425.24 万吨，较上周增加24.67 万吨，增幅6.16%，同比去年减少26.9 万吨，减幅5.95%，豆粕库存为58.53 万吨，较上周增加0.92 万吨，增幅1.6%，同比去年减少3.96 万吨，减幅6.34%，未执行合同为394.88万吨，较上周减少21.86 万吨，减幅5.25%，同比去年减少240.14 万吨，减幅37.82%；4.我的农产品：5 月18 日国内豆粕成交继续放量，其中现货成交9.9 万吨，基差21.1万吨，广东6-9 主流成交180,7-9 主流成交190；

　　【交易策略】

　　1.单边：近期市场仍然缺乏交易主线，多空行情均难言流畅，虽种植预期将扩增，但盘面交易逻辑并不在此，且巴西5 月出口预期继续维持偏低水平，市场逻辑反复切换，建议以观望或波段操作为主；

　　2.套利：M7-1 正套持有；

　　3.期权：观望(观点仅供参考，不作为买卖依据)油脂板块

　　【外盘影响】

　　Cbot 豆油主力价格下跌3.4%至80.6 美分/磅；BMD 毛棕油指数下跌1.4%至6049 林吉特。

　　【重要资讯】

　　1. 船运调查机构Societe Generale de Surveillance(SGS)公布的数据显示，马来西亚5 月1-15 日棕榈油产品出口量为613,646 吨，较4 月1-15 日出口的495,096 吨增加23.9%。

　　2. 本年度印度菜籽压榨量在3-4 月达到高峰，预计5 月和未来几个月压榨量将继续高于去年同期。

　　3. 自3 月以来欧盟葵花籽进口量和压榨量高于市场预期。3 月欧盟葵花籽进口量10万吨，为近15 个月以来的最高水平。4 月乌克兰出口10.5 万吨葵花籽，多数出口至欧盟。预计5 月及近几个月乌克兰至欧盟葵花籽出口量将继续保持高位。

　　4. 海关总署：2022 年4 月，中国棕榈油进口量为12 万吨，同比减少60%。1-4 月累计进口38 万吨，同比下滑70.8%。

　　【交易策略】

　　1、单边： 印尼政府表示不会撤销棕榈油出口禁令，政策存较大不确定因素，短期看棕榈油仍难以深度回调。国内豆油基差继续维持高位，但下游贸易商明显谨慎追涨，成交减少，预计豆油基差继续大涨空间有限。菜油走势较弱，新季国产菜籽上市影响进口菜油的消费。油脂整体维持震荡走势，建议短线操作。

　　2、套利：关注y91 在400 左右入场反套的机会。

　　3、期权：可关注累沽期权策略，但政策不确定性较大，注意风险控制。(以上观点仅供参考，不作为入市基础)

　　玉米/玉米淀粉

　　【重要资讯】

　　1. 据Mysteel 农产品调查数据显示，本周玉米淀粉开机小幅回升，分地区来看，山东、黑龙江及吉林地区部分工厂恢复正常生产，淀粉产量上升，而河北个别企业因停电停机了几天，开工有所下滑，行业整体开工率上调。本周(5 月12 日-5 月18 日)全国玉米加工总量为54.80 万吨，较上周玉米用量增加1.05 万吨；周度全国玉米淀粉产量为29.03 万吨，较上周产量增加0.56 万吨。开机率为56.82%，较上周上升1.09%。

　　2. 据Mysteel 调查数据显示，本周玉米淀粉库存继续下降，主要是华北地区库存继续下降，由于华北-东北玉米淀粉价差持续收窄，华北玉米淀粉性价比优势凸显，低价签单良好，库存下降明显。截至5 月18 日，玉米淀粉企业淀粉库存总量113.6 万吨，较上周减少2.8 万吨，降幅2.41%，月环比增幅1.66%；年同比增幅19.65%。

　　3. 2022 年20 周(5 月12 日-5 月18 日)，全国主要126 家玉米深加工企业(含69家淀粉、35 家酒精及22 家氨基酸企业)共消费玉米101.7 万吨，较前一周增加1.4 万吨；与去年同比增加5.9 万吨，增幅6.22%。分企业类型看，其中玉米淀粉加工企业消费占比53.90%，共消化54.8 万吨，较前一周增加1.0 万吨；玉米酒精企业消费占比29.82%，消化30.3 万吨，较前一周增加0.8 万吨；氨基酸企业占比16.29%，消化16.6万吨，较前一周减少0.4 万吨。

　　4. 近期印度宣布禁止出口小麦，但埃及仍可以向印度采购小麦，这表明出口禁令可能并没有市场设想的那么严重。荷兰合作银行分析师Dennis Voznesenski 表示，尽管印度宣布禁止出口小麦，但并不意味着印度小麦完全不可流通，只是贸易形式可能会发生变化。越来越多的印度小麦可能通过政府间合作进行贸易，就如同埃及的这次采购。

　　未来印度小麦可能不会流向出价更高的地方，而是卖去印度政府决定的买家。

　　5. 中国4 月玉米进口221 万吨，同比增长19.4%。

　　【交易策略】

　　1.单边：联合国牵头恢复乌克兰粮食出口，机构预测俄罗斯小麦供应充裕，CBOT小麦下跌带动玉米回调。从全球供需及种植进度来看，目前期价偏高估，短期有调整压力。国内华北麦收腾库，现货持续走弱，短期或弱于外盘，一旦外盘调整，国内将跟随回落，可关注短空机会。

　　2.套利：关注淀粉玉米09 价差走缩。

　　3.期权：短线操作买入c2209-P-3000.(以上观点仅供参考，不作为入市依据)生猪

　　【市场信息】

　　1.现货报价：全国生猪价格整体持稳上涨，其中东北地区15-15.2 元/公斤，较昨日上涨0.2 元/公斤；华北地区15-16元/公斤，较昨日上涨0.2-0.4元/公斤；华东地区15.8-16.2元/公斤，较昨日上涨0.2 元/公斤；华南地区15.4-18.8 元/公斤，较昨日整体维持稳定，西南地区14.7-16 元/公斤，较昨日维持稳定或小幅上涨；2.仔猪母猪价格：截止5 月12 日当周，15 公斤仔猪价格661 元/头，较上周上涨36元，50 公斤母猪价格1760 元，较上周上涨38 元；3.巴西动物蛋白协会：4 月巴西禽肉出口418 200 吨， 较2021 年同期增长5.7%。

　　2022 年1-4 月合计出口1560000 吨， 较2021 同期增长9%；其中，向中国出口197100吨，同比减少3%；向阿联酋出口164400 吨，同比增80.4%；向日本出口132000 吨，同比增0.3%；

　　4.饲料工业协会：2022 年4 月，全国工业饲料总产量2249 万吨，环比下降3.7%，同比下降10.8%。从品种看，猪饲料产量963 万吨，环比下降4.7%，同比下降15.2%；蛋禽饲料产量252 万吨，环比下降4.0%，同比下降9.4%；肉禽饲料产量705 万吨，环比下降3.3%，同比下降12.1%；水产饲料产量190 万吨，环比增长2.7%，同比增长25.2%；反刍动物饲料产量115 万吨，环比下降7.8%，同比下降4.4%5.农业农村部：截止4 月末，全国能繁母猪存栏量4177.3 万头，环比下滑0.2%。

　　【交易策略】

　　1.单边：虽然经历此轮下跌后，盘面过激情绪有所下滑，但整体来看，盘面养殖利润仍然比较丰厚，关注近期市场交易预期与节奏变化，前期空单建议继续持有；2.套利：LH79 正套持有(以上观点仅供参考，不作为入市依据)鸡肉

　　【重要资讯】

　　1. 白羽肉毛鸡：今晚山东毛鸡价格预计走稳4.35 元/斤，环比持平。(卓创资讯)2. 白羽肉鸡苗：明日山东大厂鸡苗报价2.9 元/羽，环比-0.1.(卓创资讯)3. 分割品：5/18 日华东、华北分割品价格走稳，板冻大胸价格报9.7-10.2 元/kg 区间。

　　4. 卓创资讯：5/6-5/12 日当周卓创资讯监测的25 家孵化企业出苗总量4665.8 万羽，环比+1.0%，同比-2.8%。

　　5. 卓创资讯：5/6-5/12 日当周国内重点白羽肉鸡屠宰企业平均开工率53.47%，较节前一周走低6.41 个百分点；冻品平均库容率68.53%，较节前一周上涨7.65 个百分点。

　　6. 白羽肉鸡协会：协会抽样数据显示，截至2022/5/8 日当周，祖代白羽肉种鸡存栏168.99 万套，同比-0.2%，其中后备种鸡存栏57.96 万套，同比-8.6%，在产祖代种鸡存栏111.03 万套，同比+4.9%；父母代种鸡存栏合计3105.45 万套，同比+3.5%，其中，后备父母代种鸡存栏1220.11 万套，同比-6.9%，在产父母代种鸡存栏1885.34 万套，同比+11.6%。

　　7. 卓创数据：2022 年4 月中国白羽肉鸡出栏3.94 亿只，环比-3.2%，同比-9.2%。

　　【行情展望】

　　供应端，目前主产区山东地区出栏逐渐恢复，但辽宁地区受疫情影响出栏仍然较少，在供应端的支撑下毛鸡价格近期走稳。从补栏量来看，目前商品代单周出苗量仍处于较低水平，以3-4 月份补栏的节奏推演，预计5 月下旬开始出栏量将逐渐恢复。近期父母代种鸡在产存栏重拾升势，去化放缓，叠加补栏不佳，预计鸡苗价格继续走弱。需求端，受疫情和猪价低位影响，鸡肉消费承压，经销商拿货意愿不高，多处于观望状态。

　　目前屠宰场库存高企，预计随着毛鸡供应量的逐渐恢复，后续毛鸡和分割品价格震荡偏弱，5 月下旬开始价格预计将明显走弱。

　　鸡蛋

　　【重要资讯】

　　1.现货：昨天全国蛋价大部分地区稳定，主产区均价为4.81 元/斤，较前一交易日价格跌0.02 元/斤，主销区均价为5.02 元/斤，较前一交易日价格持平。今日全国蛋价多数地区价格小幅下调，北京市场价格每箱下调3 元，主流价格225 元/44 斤，较昨天价格跌3 元，大洋路截至早晨7 点累计到货3 车，到货少，走货正常，主流批发价格215-220，较昨天价格下跌。今天东北辽宁价格、吉林价格有落、黑龙江蛋价稳定；山东价格走低，河南蛋价多数下调，山西价格有落、河北价格落、湖北价格落、江苏、安徽价格下调，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　2. 卓创数据：2022 年4 月份全国在产蛋鸡存栏量为11.73 亿只，环比增加1.3%，同比减少0.8%，低于预期。4 月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(占全国50%)为3909 万羽，环比减少14.7%，同比减少12.3%。

　　3. 根据卓创数据：5 月13 日一周全国主产区蛋鸡的淘汰量分别是1500 万只，较上周增加8.6%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，5 月12日当周淘汰鸡平均淘汰日龄499 天，较前一周持平。

　　4.根据卓创数据：5 月12 日当周全国代表销区鸡蛋销量为7103 吨，较上周变化不大。

　　5.根据卓创数据：5 月12 日当周生产环节库存、流通环节库存减少，生产环节周度平均库存有1.57 天，较前一周减少0.01 天，流通环节周度平均库存有0.94 天，较前一周减少0.07 天。

　　6.昨天全国主产区淘汰鸡价格大部分地区稳定，淘鸡主产区均价在5.49 元/斤，较前一交易日价格稳定。最近淘鸡成交量有增加。

　　【操作建议】

　　1、单边：现货方面，当前端午备货以及前期北京抢购将蛋价冲高，随着消化库存，蛋价从高位缓慢下调。供应方面，最近淘鸡积极性略有增加，供应端压力将略有缓解。

　　而需求端由于疫情堂食旅游消费不佳，且梅雨季即将到来，各环节都会降低库存，鸡蛋现货价格大概率震荡偏弱走势。6 月合约由于现货价格较高也跟随走强，但是6 月合约基本面偏弱预计上涨空间有限，4300 是较大阻力位。9 月合约是旺季合约，前期受累于5、6 月份蛋价偏弱影响价格偏弱，未来震荡偏强的可能性大。

　　2、套利：在5 月份近月6 月合约大概率走临近交割的逻辑，6 月合约价格大概率走低，而9 月份相对是远月合约且是旺季合约，相对强势，建议6-9 反套。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

　　白糖

　　【重要资讯】

　　1. 海关总署公布的数据显示，中国4 月份进口食糖42 万吨，环比增加30 万吨，同比增加24 万吨。2022 年1-4 月中国累计进口食糖136 万吨，同比减少7 万吨。21/22榨季截至4 月底中国累计进口食糖320 万吨，同比减少73 万吨。。

　　2. 印度最大产糖邦马哈拉施特拉邦首席部长Uddhav Thackeray 下令糖厂在压榨完所有甘蔗前不要停止运营，其宣布，对5 月1 日以后继续压榨甘蔗的糖厂提供每吨200 卢比的压榨补贴。与去年相比，该邦今年有超过22.5 万公顷的过剩甘蔗地。

　　3. 有行业分析师称，预计印度2021/22 年度甘蔗产量料增加至4.14 亿吨。印度制糖企业协会(ISMA) 公布的数据显示，截至4 月30 日，该国糖产量为3420 万吨，较上年同期增加14%。预计到6 月份，该国糖产量料增加至3500 万吨，该国甘蔗压榨商将持续压制至6 月末。

　　4. 18 日期现延续共振上涨，现货报价再次全面上调，上调区间为10-20 元/吨，广西现货市场报价提高至5840-5870 元/吨，现货补库需求有所放缓，但整体成交尚可。

　　【交易策略】

　　1.单边：巴西甘蔗区躲过霜冻天气，原糖震荡调整。国内供需形势好转，内外价差大幅倒挂，郑糖有望震荡走强，不过连续反弹后，短期再上冲动力不强，建议等待回调做多机会。

　　2.套利：关注91 正套。

　　3.期权： 产业客户等待回落继续关注看涨海鸥或比例期权降低采购成本。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

　　棉花-棉纱

　　【外盘影响】

　　隔夜ICE 美棉合约大幅收低，主力合约跌3.93 美分/磅(-2.64%)至144.8 美分/磅。

　　【重要资讯】

　　1. 昨天国内棉花现货市场皮棉现货价格稳中略降，多数企业报价较前一日略下调30 元/吨左右。近期基差持稳，部分新疆机采/手摘(单29/双29)含杂2.0 以下，内地库对应CF209 合约基差在800-1200 元/吨；新疆双28/单29 含杂2-2.5 对应CF209 合约基差500-750 元/吨。国内棉花期货市场全线下跌，点价交易小批量成交。当前棉花企业销售积极性较好，因部分消费省份如山东等地周边多数中小纺织企业停产减产较多，需求依然不佳。江、浙等地纺织企业采购积极性略好，皮棉成交价格较为平稳。另外，新疆以及长江流域等地棉苗长势普遍较好。据了解，多数新疆棉31 级长度28 力27.5-29 ，含杂等各项指标不等基差或一口价销售提货价多在21750-22500 元/吨。

　　2.据海关统计数据，2022 年4 月我国棉花进口量17 万吨，环比(21 万吨)减少4万吨，减幅在19.0%；同比(23 万吨)减少6 万吨，减幅在24.5%。2022 年我国累计进口棉花79 万吨，同比减少34.0%。2021/22 年度(2021.9-2022.4)累计进口棉花117 万吨，同比减少46.1%。

　　3. 据海关统计数据，2022 年4 月我国棉纱进口量12 万吨，同比减少11 万吨，减幅47.83%，环比持平。

　　4. 根据中国棉花信息网，4 月份全国棉花商业库存量为466.18 万吨，较上个月下降37.06 万吨；4 月底纺织企业棉花工业库存量为58.43 万吨，较上个月减少8.02 万吨。

　　根据中国棉花信息网数据，纺织企业4 月底纱线库存量为37.65 天，较上个月增加5.62天；坯布库存量为42.12 天，较上月增加4.67 天。

　　【操作建议】

　　1、单边：国内市场需求仍持续性较差，纱布等产品库存走高，然而最近棉纱价格试探性上涨，下游略有好转迹象，但是成交量仍不大。供应端棉花商业库存较高，轧花厂销售进度较缓，棉花短期供应充足。高价棉花抑制消费，美棉上方155 美分压力较大，而昨晚美棉大幅下跌，在美棉德州干旱情况似有加重趋势，未点价销售合约占比仍高的基本面支撑下，7 月合约在140 美分附近支撑作用较大。受外盘下跌影响，郑棉9 月合约跟随走低，郑棉也在21000 附近支撑作用很大，预计郑棉在外强内弱的博弈下郑棉区间震荡。棉纱同趋势走势。

　　2、套利：可考虑少量做多9 月棉纱盘面利润。

　　3、期权：短期内棉花价格可能区间震荡为主，预期棉花波动率将下降，建议可考虑逢高做空波动率策略。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)花生

　　【重要资讯】

　　昨日国内花生市场平稳偏弱运行。通货价格上涨后带动成品米价格快速上涨，从近期市场表现来看，价格推动过快，整体接收能力有限。东北产区报价小幅回调，东北产区308 通货米报价4.60-4.85 元/斤，下调0.15 元/斤，成交有所放缓。河南产区暂停上涨势头，白沙产区通货米报价4.50-4.60 元/斤，大花生通货报价4.45 元/斤，成交价格以质论价；山东产区报价通货米报价4.30-4.40 元/斤。油厂到货量稳定，通货米成交价格在8200-8500 元/吨，部分好货成交价格在8800 元/吨，上涨100 元/吨，其余工厂成交价格相对稳定。

　　花生油：原料强势推动了花生油的上涨，加上油脂盘面及其他油脂现货的高位运行，也对花生油产生利多影响。目前市场对花生油看多情绪较浓厚，但花生油终端需求较弱，限制了成交的兑现。油厂供应情况来看，花生油企业开机率高位，大厂积极压榨。目前国内压榨一级普通花生油均价16200 元/吨；小榨浓香型花生油市场报价不一，主流报价区间为18500-19000 元/吨。

　　【交易策略】

　　单边：今日花生盘面震荡偏弱。现货端收购意愿有所减低，市场较强的情绪得到缓解，但油厂的收购意愿依旧较好，短期没有大幅回调的基础，因此建议保持观望。

　　月差：因为10 月合约可以交割旧花生，但01 合约是新花生的定价，建议在-100 左右做缩10-1 月差。

　　期现策略：花生基差现为-1550 左右，交割利润为1000 左右，可以买入现货，卖出盘面锁定基差利润。

（文章来源：银河期货）