原油：燃料需求盖过衰退担忧，油价小幅上涨

　　1.核心逻辑：油价连续第4 周上涨，因为在需求强筋的情况下，成品油市场仍然紧张，这该国了市场对于经济放缓的担忧。尽管较为宏观的经济担忧动摇了股市，但是夏季驾驶需求峰季之前，汽油需求上升，库存下降，凸显出供应吃紧的基本面。后期原油将会受到更多成品油强势的传导影响，成本抬升下价格中枢将继续维持高位。

　　2.操作建议：Brent 105-120 美元/桶，WTI 100-115 美元/桶区间操作。

　　3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC 增产决定、宏观风险、成品油需求波动。

　　4.背景分析：

　　当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点转移至供给风险可能引发的供应紧缩，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。同时需求逻辑也开始发酵，经济放缓的担忧使得需求前景不明，近期波动性将会继续放大。

　　市场情况：Brent 主力收于112.55 美元/桶，前收112.04 美元/桶，WTI 主力113.23 美元/桶，前收112.21 美元/桶。Oman 主力收于109.47 美元/桶，前收109.36 美元/桶，SC 主力收于702 元/桶，前收711.7 元/桶。

　　现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties 贴水2.55 美元/桶，周增加0.35 美元/桶，Ekofisk 贴水-3.4 美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4 美元/桶不变，Urals 贴水-3.4 美元/桶，周下降0.9 美元/桶，Cabinda 贴水为2.7 美元/桶不变， Forcados 贴水2.65 美元/桶不变，ESPO 贴水7.25 美元/桶不变，周增加2.25 美元/桶。

　　沥青：需求仍然较弱，短期中枢继续跟随上游

　　1.核心逻辑：主力合约收于4314 元/吨，前收4311 元/吨，目前于其中的下游需求仍然未现，成本定价逻辑仍是主因。原油的剧烈波动导致沥青相关的价差也剧烈波动。原料成本高企，下游需求疲弱，沥青涨价下游不接受，导致利润被压缩，5 月计划复产的炼厂有推迟开工的现象。目前来看高成本低利润低需求的矛盾难以解决，如果原油不下跌，需要看到下游逐渐接受高价或者炼厂不提高开工负荷。刚需仍在低位， 炼厂库整体继续上升，但是需求或许接近拐点。

　　2.操作建议：绝对价不建议操作。

　　3.风险因素： 5 月需求依旧不佳，排产量仍然过高4.背景分析：

　　当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。

　　现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持4400 元/吨左右，山东保持4300 元/吨，华东市场保持4450 元/吨左右，华南市场保持在4400元/吨左右，西南市场价格在4430 元/吨左右。现货价格整体稳定。

　　PTA:终端小幅好转，补库需求仍有限

　　1.核心逻辑：近两日PX 价格回调，但是近期蔚山炼厂事故中PX 装置受影响，供应收紧局面不会改变，PTA 绝对价仍能小幅抬升，但PTA基差继续走弱10 块，以及近一周低迷的下游产销也说明下游需求很难给出传导，不光是聚酯，其他品类一样表现出下游订单持续低迷，后期弱预期基本出尽，但是下游没有明显的去库表现的话，PTA 较难有上行表现。

　　2.操作建议：绝对价不建议操作。

　　3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵4.背景分析：2 季度装置投产预期不多，且近期PX 利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2 季度大概率将会逐渐去库。

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　　现货市场：商谈价在6785 元/吨左右，主港主流现货基差对09 +80元。

　　乙二醇：煤制供应压力过大，累库预期不变

　　1.核心逻辑：乙二醇在上周黑色表现偏强的情况下还是整体走弱，过剩预期继续，开工下降明显，煤制下降8.5%到46%，但多数是季节性检修，5 月末到6 月可以恢复，所以对于供给影响较低，聚酯需求虽然有恢复预期但是目前库存问题仍在，库存去化之前较难上行。

　　2.操作建议：绝对价不建议操作。

　　3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及5 月绝对的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。

　　现货市场：商谈价4877 左右，现货对盘面主力贴水-140，但总体成交仍然一般。

　　甲醇：震荡偏弱

　　1.核心逻辑：供应恢复，下游需求水平不高。但是成本利润亏损，估值偏低。预计价格震荡为主，逢低做多有较高的安全边际。市场传闻能耗双控再掀浪潮，需跟踪落实情况。

　　2.操作建议：逢低短线做多

　　3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。

　　4.背景分析

　　内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区部分商谈2380 元/吨，部分出货一般；南线地区商谈2330 元/吨，出货顺利。

　　太仓甲醇市场批量大单现货成交较好。午后太仓现货小单成交2720-2730 元/吨自提。上午有货者拉高排货，但高价成交放量不足；午后现货价格回落，实盘成交好转，批量大单现货成交增多，日内太仓大中单现货成交在2710-2750 元/吨自提。基差略有走弱；随盘面回落，逢低接货积极，近远月月间价差略有扩大。各周期换货思路延续，全天整体成交尚可。

　　5.20 成交基差&华东&

　　现货成交：09-15 到-10

　　5 月下成交：09+0 到+5；07+10

　　6 月下成交：09+5 到+15；07+25

　　7 月下成交：09+15 到+20

　　&华南&

　　现货成交：bp/百安参考09+60 到+90

　　5 月下成交：参考09+60

　　6 月下成交：参考09+50

　　外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在340-360 美元/吨，近日少数远月到港的非伊船货报盘在360 美元/吨，远月到港的非伊船货参考商谈在+2-3%，低价惜售。

　　装置方面：内蒙易高年产30 万吨甲醇装置5 月9 日起停车检修，19日重启恢复中。 甘肃华亭年产60 万吨甲醇装置19 日重启，负荷提升中。

　　青海中浩年产60 万吨天然气制甲醇装置5 月6 日故障临时停车，目前点火重启中

　　L:震荡修复

　　1.核心逻辑：主要生产商库存水平在79.5 万吨，较前一工作日去库1.5 万吨，降幅在1.85%，去年同期库存大致在75 万吨。5 月暂无新增产能加压，上游装置恢复弹性较大，下游需求受淡季影响弹性有限，当前成本支撑明显，但基本面弱于PP.单边操作空间不大，关注多PP 空L 套利。

　　2.操作建议：多PP 空L

　　3.风险因素：油价，进口超预期等。

　　4.背景分析

　　石化下调部分出厂价格，场内交投气氛偏低迷，持货商继续让利报盘出货，下游工厂多谨慎观望，现货成交一般，实盘侧重商谈。国内LLDPE主流价格在8600-9100 元/吨。

　　美金市场窄幅下降，成交弱势。流通市场上，今日贸易商报盘美金价格多数下降5-15 美元/吨，中东线性货源主流价格区间在1160-1170/吨，低压膜货源在1160-1180 元/吨，高压货源在1480-1490 美元/吨，成交弱势。

　　PP: 震荡修复

　　1.核心逻辑：主要生产商库存水平在79.5 万吨，较前一工作日去库1.5 万吨，降幅在1.85%，去年同期库存大致在75 万吨。5 月暂无新增产能加压，上游检修部分恢复，而随着疫情的逐渐得到控制，下游需求恢复有修复预期，油价高企，PP 成本支撑明显，逢低做多有较高安全边际，需关密切注物流和下游需求恢复情况。

　　2.操作建议：逢低短线做多主力合约

　　3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。

　　4.背景分析

　　国内PP 市场窄幅整理，部分价格下调30-50 元/吨不等。早间期货回调整理运行压制，加之部分石化厂价下调松动成本支撑，今日市场成交重心缓慢下移。下游采购谨慎，低价成交尚可。今日华北拉丝主流价格在8450-8520 元/吨，华东拉丝主流价格在8500-8650 元/吨，华南拉丝主流价格在8600-8900 元/吨。

　　PP 美金市场价格小幅整理，国内市场价格宽幅震荡，内外盘价差依旧显著。终端企业观望气氛浓重，市场整体交投气氛清淡。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1190-1240 美元/吨，共聚美金远期参考价格在1230-1280 美元/吨，5-6 月船期为主。

（文章来源：东海期货）