四季度，重点关注“需求下降”对全球棉价的影响，需求下降对外盘棉价的利空影响大于内盘。国内棉市，除了关注需求之外，也要关注棉农与轧花厂的收购博弈。预计国内棉价整体维持弱势，收购价格低开低走可能性较大。

　　估值角度看：全球棉市可能由供求平衡向供大于求转变，中国棉市处于新疆棉结构性过剩状态。分别对应国际棉价在80美分/磅附近、郑棉在13000元/吨附近。由此看，郑棉下跌空间不及美棉。

　　驱动角度看：中国之外的全球棉花市场仍在被动增库存阶段，需求的回落会持续对棉价产生利空影响。中国市场已经基本完成被动增库过程、进入主动降库阶段。一旦供应端的降库(减产)完成，则供需矛盾就被消化，空单可离场。

　　策略：1)继续关注郑棉的月差反套机会；2)关注郑棉阶段性做空机会；3)ICE期棉关注逢高空机会，第一目标在80美分/磅附近，到2023年有可能继续回落至65美分/磅。

（文章来源：紫金天风期货）